BIS年度經濟報告：人工智能場景下的進展與風險

國際清算銀行（BIS）在其2026年6月28日發佈的年度經濟報告中，以“進展與危險”為主題，全面剖析了全球經濟在過去一年中如何應對美國關税衝擊和中東衝突，並強調了人工智能（AI）投資在支撐增長中的關鍵作用，同時警告了通脹、金融脆弱性和財政風險正在上升。

報告將2025年初至2026年2月定為第一階段。在此期間，儘管美國大幅提高關税，全球貿易和增長卻出人意料地保持韌性。這背後有三個主要原因：一是實際關税税率因豁免和貿易協定低於預期，穩定在10%左右；二是貿易流向調整，中國對美出口下降但轉向其他亞洲市場，且中國在高端商品出口上增長了13%；三是企業通過提前裝運和壓縮利潤來應對關税，美國企業吸收了約三分之二的成本增加。此外，AI樂觀情緒激發了大規模資本支出，尤其是超大規模企業在半導體、數據中心和電力基礎設施上的投資，推動了美國及全球增長。亞洲也通過供應鏈受益，中國投資從房地產轉向先進製造業。多數央行在此期間降息，金融條件寬鬆，股市大幅上漲。

第二階段始於2026年2月底的中東衝突和霍爾木茲海峽封鎖。每日超過1000萬桶的原油供應中斷，相當於全球正常供應的13%，超過1970年代石油危機。亞洲國家最受影響，日本、韓國、泰國等超過60%的石油進口來自海灣地區。供應鏈衝擊迅速蔓延至化肥、石化等關鍵領域，可能引發全球糧食安全危機。能源基礎設施嚴重受損，卡塔爾LNG產能下降17%，恢復需時五年。

衝突導致通脹預期急劇上升，市場重新定價貨幣政策，美國、歐元區、英國和加拿大等國央行被預計加息。國債收益率曲線平坦化，長期收益率因財政擔憂而上升。不過，風險資產在初期下跌後迅速反彈，跌幅小於歷史同類事件。

報告最後強調，維護價格穩定、恢復財政空間、加強金融穩定（特別是銀行體系以外）以及結構性改革是當務之急。每個領域的紀律將為其他政策創造更大的操作空間。

（本文基於BIS年度經濟報告編寫，保留了所有實質性事實和時間線細節。）