AI佔據三分之二的風險投資，你的勝率仍是六分之一

2025年，AI公司佔據了美國風險投資額的65%，總計2221億美元，但這一數字掩蓋了資金分佈的巨大不均。少數巨型交易（如OpenAI的1100億美元、Anthropic的300億美元）吸收了大部分資金，而小型種子輪融資（20萬至500萬美元）的數量和金額均下降了約20%。超過一半的種子輪資金流向了1000萬美元以上的大型種子輪，這些交易更像是小型A輪，主要面向連續創業者或熱門實驗室。

種子輪融資的代價是明確的：根據Carta的數據，2025年種子輪中位融資額為400萬美元，投後估值2000萬美元，創始人出讓約20%股份。到A輪時，創始團隊的中位持股降至36%。此外，接受風投資金意味着要接受高速增長的壓力——Bessemer的AI基準建議Q2T3（連續兩年翻四倍，再三年翻三倍），第一年收入需達到約300萬美元。

融資的成功率並不樂觀。自2021年下半年以來，種子輪公司在兩年內達到A輪的比例僅為13-18%，遠低於之前的30%。A輪公司的中位年收入已從2021年的100萬美元升至2024年的近300萬美元，種子輪到A輪的時間間隔也延長至2.1年。與此同時，2024年有966家初創公司關閉，創下新高。

面對這樣的概率，創始人需要回答三個問題：市場是否懲罰慢速發展？產品是否需要資金才能實現？六分之一成功率的融資路徑是否比自主發展更有吸引力？如果答案是否定的，替代路徑已有成功案例：Base44在六個月內以8000萬美元現金被收購，全程無需融資；Gamma在盈利後才以21億美元估值融資，創始人保留了更多控制權。

如果決定融資，應採用標準工具：93%的種子輪使用SAFE協議，中位估值上限在10萬至25萬美元的小輪中約為750萬美元，25萬至100萬美元的輪次約為1000萬美元。融資過程需要大量時間——創始人平均接觸66位投資者才能獲得38次會議，成功融資通常需要13-24周。

投資者現在更看重用户調研和分銷計劃，而非產品演示。Partech合夥人Alison Imbert表示：“演示毫無價值，構建太容易了。”她首先詢問創始人在過去兩個月內採訪了多少客户，並要求看到原始筆記。此外，合理的創始人薪資應在8.5萬至12.5萬美元之間，過高的薪資或早期設置高管的做法會影響交易。

無論是否融資，建立受眾都是關鍵。Base44創始人通過社交媒體記錄創業過程，既吸引了用户，也使公司在第六個月時被收購方看到。在當今市場，投資者也將這一能力視為定價資產。