AI投資第二階段：從GPU到電力、工業品與太空
AI投資正從GPU轉向更廣泛的基礎設施領域，包括電力、冷卻、光通信和太空。美國就業數據強勁但集中在服務業，AI相關股票因Broadcom財報而獲利回吐，但資金並未離場，而是輪動至其他AI受益板塊。中國則聚焦AI自主可控和機器人供應鏈，推動硬件和光學通信需求。
近期市場呈現一個有趣的現象：一方面，AI半導體龍頭股出現獲利回吐；另一方面，資金並未離開AI領域，而是轉向其他受益環節。Broadcom財報表現尚可，但未如市場預期上調AI指引，導致部分AI價值鏈股票回調。然而，更重要的信號是，AI投資的重心正在從GPU向整個系統基礎設施擴散。
在美國市場，資金明顯流向工業品、電力、醫療保健和AI基礎設施相關股票。在中國，AI硬件和機器人供應鏈持續走強。核心觀點很簡單：AI並未結束，而是瓶頸在擴大——從GPU延伸至電力、冷卻、光通信、伺服器、網絡和工業基礎設施。
本週的美國就業數據進一步印證了這一趨勢。非農就業新增17.2萬，遠超預期的8.5萬。但細看結構：休閒和酒店業增加7萬，政府增加5.2萬，教育和醫療增加4萬，而金融、信息服務和批發零售則表現平平。這表明就業增長主要由政府、醫療和服務業支撐，而非製造業或IT的爆炸性改善。
就業數據公佈後，美債收益率迅速上升：2年期4.12%，10年期4.54%，30年期5.02%。市場解讀為美國經濟仍然強勁，美元走強，韓元兑美元匯率升至1550。資金再次流向美國增長、利率和資產。
那麼，AI為何暫時休整？直接觸發因素是Broadcom的財報。AI收入依然強勁，但未達到市場預期的額外上調幅度，因此前期漲幅過大的AI半導體股票出現獲利了結。但關鍵點是，資金並未離場，而是選擇了其他AI受益者。
從GPU到整個系統：當談論AI基礎設施時，許多投資者首先想到GPU。但GPU之後，AI數據中心的增長還帶來了電力、冷卻、光通信、封裝、伺服器、網絡和工業基礎設施的需求。近期走強的股票清晰反映了這一趨勢：電力變壓器、冷卻設備、光纖光學、航空航天等主題受到關注。
中國市場的動向則不同。當前中國AI硬件強於整體指數，焦點集中在CXMT、YMTC、Unitree等即將大規模IPO的企業。AI本地化與機器人產業擴張交織，半導體、伺服器、光通信和機器人的供需遍佈整個價值鏈。AI自主可控和供應鏈建設成為比經濟復甦更重要的投資主題。
太空也可視為AI供應鏈的一部分。許多人聽到“太空產業”會想到火箭公司，但實際供應鏈更廣泛。Amphenol、TE Connectivity、Microchip、Analog Devices、Keysight、Qorvo、Veeco等公司深度參與衞星、射頻、測試設備和太空級太陽能電池的供應鏈。隨着AI生成的數據量增加，通信網絡和衞星基礎設施的需求也將上升。這一趨勢不是短期主題，而是長期的結構性變化。