市場上最高槓杆的賭注不是AI，而是LSD

在人工智慧熱潮席捲全球的當下，一位資深投資者卻將目光投向了另一個領域——迷幻藥。他堅信，Definium Therapeutics（股票程式碼：DFTX）及其核心產品DT120（一種基於LSD的專有配方）將成為市場上回報最高的投資標的。

Definium Therapeutics目前市值約57.31億美元，每股43.17美元，總股本1.3274億股。公司尚無營收，這在生物科技初創公司中並不罕見。然而，根據其公司介紹，每治療10萬名患者，DT120的潛在收入可達49億美元。

DT120主要用於治療重度憂鬱症和廣泛性焦慮症。該公司已在重度憂鬱症的III期試驗中取得驚人結果，而針對廣泛性焦慮症的兩項III期試驗預計將於2026年第三季度初公佈資料。值得一提的是，Definium（當時名為MindMed）曾因DT120在II期試驗中對廣泛性焦慮症的突破性表現，獲得美國食品藥品監督管理局的突破性療法認定。此外，針對創傷後應激障礙的III期試驗也計劃於明年啟動。

長期以來，LSD等迷幻藥被歸為附表I管制藥物，與海洛因同級，幾乎被排除在醫學研究之外。然而，近年來，以Definium為代表的企業在FDA指導下開啟了迷幻藥醫學的新時代。臨床研究表明，DT120堪稱“奇蹟藥物”——單次、同類最佳、近乎一勞永逸的治療方案，潛在總可定址市場高達2000億美元。

作者透過計算展示了其投資邏輯：每1%的市場滲透率對應20億美元的收入機會。假設到2030年DT120僅獲得5%的市場份額，收入將達100億美元。根據紐約大學斯特恩商學院教授Aswath Damodaran的資料，生物科技公司的平均市銷率為7.31，對應市值731億美元。即便考慮股權稀釋至2億股，每股價格仍可達365.50美元，較當前股價上漲8.46倍。而在更樂觀的20%滲透率且無稀釋的情況下，股價可達2202.80美元，漲幅超51倍。

當然，風險不容忽視。III期試驗結果可能不如預期，但作者認為，鑑於此前MDD試驗Emerge的優異表現以及GAD試驗結果在JAMA上的發表，後續試驗大機率會確認療效。FDA對DT120的重新分類也存在不確定性，但考慮到白宮關於加速迷幻藥醫學的行政令以及眾議院的最新立法，當前環境極為有利。此外，關於DT120導致12小時迷幻體驗的擔憂已被公司資料駁斥（平均5.8小時），且現有Spravato基礎設施可為其推廣提供支撐。

作者最後提醒，此投資建議非財務建議，讀者應獨立研究，謹慎決策。他本人已持有DFTX股票，成本價極低，即使股價暴跌也能盈利。他強調，市場風險巨大，切忌孤注一擲。