AIバブルを弾けさせる：FRBが「誰が知り得たか」という言い訳を奪うかもしれない

ディーン・ベイカーは、FRB（連邦準備制度理事会）がその経済学者チームを活用して現在の人工知能（AI）バブルに挑戦し、投資マネージャーが「誰にも予測できなかった」という弁解を使えなくすることができると主張する。ベイカー氏は、1990年代のテクバブルと2000年代の住宅バブルを振り返り、これらの危機により数千万人の労働者が職を失い、数百万人が住居と貯蓄を失ったにもかかわらず、破滅的な投資判断を下した高給取りの経営陣がほとんど責任を問われなかったと指摘する。

エンロンやワールドコムのような詐欺事件では犯人が刑事罰を受けたが、住宅バブルでは、何千億ドルもの不正な住宅ローンが証券化されて世界中で販売されたにもかかわらず、オバマ政権の司法省は刑事責任の追及をほとんど行わなかった。さらに、犯罪ではないものの「愚か極まりない」投資マネージャーたち——彼らは年収数百万ドルで、持続不可能な市場評価に気づけなかった——は「誰にも分からなかった」という言い訳で職を守った。同業者も同様の誤った判断をしていたため、責任を問われることはなかった。

ベイカー氏は、FRBがこの集団的盲目状態を打破できると考える。FRB理事会と12の地区連銀には約400人の経済学者が在籍している。新議長ケビン・ウォーシュは、これらの専門家に現在の株式評価がFRB自身のGDPや利益成長予測と整合するか評価させるよう指示できる。通常の算術を使う限り、評価が不合理であるという結論に達するだろう——株主が将来の低いリターンを期待しない限りは。これは強力な証拠となり、すべてのファンドマネージャーにバブルの存在を突きつけることになる。

1990年代や2000年代には、ファンドマネージャーは少数の反対意見を無視することができた。しかし、FRB議長自身が研究結果を引用すれば、もはや無視は不可能だ。もしマネージャーが異論を唱えるなら、FRBの成長予測が過小であるとか、利益シェアが大幅に拡大するなどと主張する必要があるが、それは強い主張であり、暗い未来像を描くことになる。

ベイカー氏は、AIバブルの崩壊が金融市場と経済に甚大な影響を及ぼし、バブルが膨らむほどその影響は深刻化するため、FRBにはそれを抑制する責任があると強調する。しかし、ウォーシュ新議長はトランプ大統領を喜ばせることを最優先する可能性が高く、この道を選ぶとは思えない。とはいえ、彼のテーブルにはこの選択肢が載っている——使うかどうかは別問題だが。