智譜AI、MiniMax解禁在即，香港投資者或面臨拋壓

香港股市在未來幾天可能面臨顯著的拋售壓力，因為包括智譜AI（Zhipu AI，國際名稱Z.ai，交易名稱為知識圖譜科技）和MiniMax在內的熱門人工智慧及半導體公司的六個月鎖定期即將結束，大量股票將湧入市場。與此同時，分析師警告稱，許多公司正在考慮大規模二次配股，這進一步加劇了市場對流動性流失的擔憂。

富利證券副董事譚永華（Stevan Tam）指出，市場正面臨雙重拋壓。“這些股票普遍漲幅顯著，投資者可能希望鎖定部分利潤，這可能會限制其上漲動力，”他說道，“同時，大規模配股可能加劇拋壓。”

智譜AI和MiniMax的鎖定期分別於週二和週三結束。智譜AI將有2568萬股、MiniMax將有1.5億股變為可交易，其總髮行股本分別為4.46億股和3.14億股。週二上午，智譜AI股價上漲5%，而週一曾下跌14.6%；MiniMax週二上午下跌2.3%，週一則下跌3.3%。基於週二午盤價格，解禁股份的總市值約為900億港元（約合115億美元）。

高盛此前估計，隨著鎖定期結束，未來12個月香港市場將有價值2740億美元的股票解禁，創下歷史新高。根據歷史經驗，此類股票在鎖定期結束後的3至6個月內股價通常下跌4%至7%。

鎖定期結束不僅為早期投資者減持開啟了大門，更重要的是，為這些公司自身透過發行新股籌集資金提供了一個視窗。“雖然在傳統行業中，公司上市後不久就進行配股的情況很少見，但在熱門科技上市中越來越普遍，”譚永華表示。他補充道，AI、半導體和製藥公司通常在未盈利的情況下上市，但其研發需要持續的大額資本支出，因此在股價高企時，管理層正抓住視窗期籌資。

智譜AI於1月初上市，股價較IPO價格已上漲超過12倍，儘管從歷史高點2980港元回落了48%。“當公司在股價高位發行新股時，市場接受度通常較高，”譚永華說，“但如果股價已呈下跌趨勢，或公司在短期內多次發行新股，市場通常會將其解讀為現金流緊張的跡象。”

隨著這些解禁股的到來，市場參與者需密切關注這些股票的價格走勢以及公司可能的配股行動。投資者應注意，鎖定期結束後的波動可能為長線投資者提供入場機會，但短期內拋壓不可忽視。