智谱AI、MiniMax解禁在即，香港投资者或面临抛压

香港股市在未来几天可能面临显著的抛售压力，因为包括智谱AI（Zhipu AI，国际名称Z.ai，交易名称为知识图谱科技）和MiniMax在内的热门人工智能及半导体公司的六个月锁定期即将结束，大量股票将涌入市场。与此同时，分析师警告称，许多公司正在考虑大规模二次配股，这进一步加剧了市场对流动性流失的担忧。

富利证券副董事谭永华（Stevan Tam）指出，市场正面临双重抛压。“这些股票普遍涨幅显著，投资者可能希望锁定部分利润，这可能会限制其上涨动力，”他说道，“同时，大规模配股可能加剧抛压。”

智谱AI和MiniMax的锁定期分别于周二和周三结束。智谱AI将有2568万股、MiniMax将有1.5亿股变为可交易，其总发行股本分别为4.46亿股和3.14亿股。周二上午，智谱AI股价上涨5%，而周一曾下跌14.6%；MiniMax周二上午下跌2.3%，周一则下跌3.3%。基于周二午盘价格，解禁股份的总市值约为900亿港元（约合115亿美元）。

高盛此前估计，随着锁定期结束，未来12个月香港市场将有价值2740亿美元的股票解禁，创下历史新高。根据历史经验，此类股票在锁定期结束后的3至6个月内股价通常下跌4%至7%。

锁定期结束不仅为早期投资者减持打开了大门，更重要的是，为这些公司自身通过发行新股筹集资金提供了一个窗口。“虽然在传统行业中，公司上市后不久就进行配股的情况很少见，但在热门科技上市中越来越普遍，”谭永华表示。他补充道，AI、半导体和制药公司通常在未盈利的情况下上市，但其研发需要持续的大额资本支出，因此在股价高企时，管理层正抓住窗口期筹资。

智谱AI于1月初上市，股价较IPO价格已上涨超过12倍，尽管从历史高点2980港元回落了48%。“当公司在股价高位发行新股时，市场接受度通常较高，”谭永华说，“但如果股价已呈下跌趋势，或公司在短期内多次发行新股，市场通常会将其解读为现金流紧张的迹象。”

随着这些解禁股的到来，市场参与者需密切关注这些股票的价格走势以及公司可能的配股行动。投资者应注意，锁定期结束后的波动可能为长线投资者提供入场机会，但短期内抛压不可忽视。