シチュエーショナル・アウェアネスの喪失
24歳の元OpenAI従業員が設立したヘッジファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」は、AI株の暴落で大部分の価値を失い、公開株式ポートフォリオをシタデルに売却した。歴史上最大級のトレーディング損失の一つとなった。
私は決して金融の専門家ではないが、今は専門家へのアドバイスがある。ヘッジファンドに、もし暴落したら笑えるような名前をつけるな。「ロングターム・キャピタル・マネジメント」や「アマランス・アドバイザーズ」（不滅の花にちなむ）のような名前は避けよ。ましてや「シチュエーショナル・アウェアネス」など、もはや「ハブリス・インク」と名乗るようなものだ。
さて、24歳の元OpenAI従業員が立ち上げたAI株に特化したヘッジファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」は、AI株の数週間にわたる低迷の後、その公開株式ポートフォリオの大部分またはすべてをケン・グリフィンのシタデルに売却した。報告筋によって異なるが、これが我々が今認識すべき状況だ。先週、市場がAIリスクに特に神経質になっていると指摘したが、まさに水着なしで泳いでいた企業が現れた。
どれほど悪いのか？CNBCによると、同ファンドは7月初めに450億ドルだった。資産をグリフィンに売却後、現在は100億ドル。過去の最大損失記録はアルケゴス・キャピタル・マネジメントで、2021年に10日間で80億ドルを失った。この数字が正しければ、シチュエーショナル・アウェアネスのAI賭けはその3倍の損失だ。
この災害の細部はどれも笑える。ファンドのスタッフは8人で、うち4人が投資専門家。CNBCは「第1四半期末の最大保有銘柄はNebius Group、SanDisk、Micron、CoreWeaveだった。これらは今月35％以上下落している」と報じた。今後、特にこれらのトレードの相手方だったウォール街のプロからさらなる話が出るだろう。
どうしてこうなった？シチュエーショナル・アウェアネスLPは、ありえない名前のレオポルド・アッシェンブレナー（24歳のファンドの首謀者）が書いた機械知能に関する浅薄なエッセイ集にちなんで名付けられた。「我々は考え推論できる機械を構築している」と彼は書き、思考の意味を全く理解していないことを露呈する。「2025/26年までに、これらの機械は多くの大学卒業生を上回るだろう。10年期末までに、あなたや私よりも賢くなり、真の意味での超知能を得るだろう。その過程で、半世紀ぶりの国家安全保障の力が解き放たれ、やがて『プロジェクト』が始まる。幸運なら中国共産党との全面競争、不運なら全面戦争だ。」
一つ一つ反論したい気持ちはあるが、抑える。エッセイはファンドの理論的基盤だ。結論は、汎用人工知能（AGI）は実在し（笑）、2027年に到来する（大笑）というもの。つまり、ファンドの目的はAI株にできるだけ資金を投入し、大金を得ることだった。
「基本的に、この投資会社はAIのブレイン・トラストのようなものだ」とアッシェンブレナーはDwarkesh Patelの4時間ポッドキャストインタビューで語った。「ニューヨークで資金を運用する誰よりも状況認識を持っている。投資では確実に成功するが、同じ状況認識が、何が起きているかを理解し、公に理性的な声となり、助言できる立場にあるために重要だ。」
このエッセイの悪いグラフが特定のシリコンバレー人にどれほど響いたか、説明できない。Axiosは「彼の大作は、シリコンバレーの高レベルの会話の有用で目を見張る統合だ」と熱心に書いた。SAMMY Labsの共同創業者Shav Vimalendiranは「AI実践者として技術的側面を超えて視野を広げてくれた」と語った。誰が他に気に入ったか？イバンカ・トランプだ。「優れた重要な読み物」と称賛した。
シチュエーショナル・アウェアネスの支援者には、Stripe共同創業者のPatrickとJohn Collison、Meta AIのリーダー2人（Daniel GrossとNat Freedman）が含まれる。調査責任者はPeter ThielのClarium Capitalで働いたCarl Shulman。最終的に、Jane Street（サム・バンクマン＝フリードら若き効果的利他主義者が加わるウォール街の会社）も投資した。「Jane Streetの投資は、同社が外部の資金運用者に資本を割り当てることがほとんどないため、特に注目に値する」とウォール・ストリート・ジャーナルは6月に書いた。
なぜこれらの真面目な人々が24歳の初めてのヘッジファンドに投資したのか？最善の推測は、アッシェンブレナーが培った社会的信用に頼ったことだ。社会的証明は最も怠惰で悲惨な人材評価方法だ——Theranosの投資家、あるいはバーニー・マドフに資金を任せた人に聞け——しかしシリコンバレーには十分だろう。
17歳で、アッシェンブレナーはTyler Cowen（シリコンバレー界隈で有名なリバタリアン経済学者）に「経済学の天才」と評された。CowenのEmergent Venturesは彼に助成金を与えた。アッシェンブレナーはStripeが資金提供する『Works in Progress』にエッセイを発表。コロンビア大学在学中にEffective Altruism支部を共同設立。2021年に19歳で卒業後、FTX Future Fund（サム・バンクマン＝フリードの詐欺で崩壊した暗号通貨取引所FTXの慈善部門）で働いた。同僚には効果的利他主義運動の哲学王William MacAskillや、後にAnthropicの首席補佐官となるAvital Balwitがいた。
その後、すぐにOpenAIのスーパーアライメントチームに加わった。フォーチュン誌は複数の元同僚が彼を「政治的に不器用」で傲慢、無作法と評したと報じた。同誌は「ある休暇パーティーで、カジュアルなグループ討論中にアッシェンブレナーが当時のScale AI CEO Alexandr WangにOpenAIのGPU数を直接言った」という話を伝えた（両者とも否定）。後日、内部情報漏洩でOpenAIを解雇された。2ヶ月後、彼はエッセイ「シチュエーショナル・アウェアネス」を発表した。
注意深い読者は、アッシェンブレナーに資金運用経験が全くなかったことに気づくだろう。また、彼の職歴はFTXの数ヶ月とOpenAIの約1年だけだ。Collison、Gross、Freedmanは金があり余っているのか？明らかにそうだ。金持ちに課税せよ！
2024年の楽観的時代、アッシェンブレナーはファンドの戦略をこう語った：「もちろん、爆発しないことが第一であり第二の任務だ。タイミングを正確に合わせなければならない。AGIへの道における一連の賭けの順序は極めて重要だ。人々は過小評価している。」
今後、シチュエーショナル・アウェアネスがどのように墜落したか完全な像が見えてくるだろうが、今のところはこうだ。ヘッジファンドはしばしば借入で賭けを拡大する。AIが将来だと思うなら、「資金の100％ではなく、300％をAIブームに投入する」とBloombergのMatt Levineは書く。ファンドは一時439％上昇したと主張した。
同じ借入が利益を拡大するように損失も拡大する。AI株が下落した場合、貸し手はマージンコールを発する。まず、ファンドは投資家や貸し手と追加資本調達のための会議を開いた。一部の投資家にはポートフォリオの一部購入機会も提供した。今朝、ファンドは160億ドルの公開株式の大部分をシタデルに売却した。
公開株式はポートフォリオで最も流動性の高い部分だ。ファンドはAnthropicの50億ドルを含む非公開保有も持つ。CNBCによると、その売却も交渉中だが、成立したかは不明。
「全体的なリスクポジションには細心の注意を払わなければならない」とアッシェンブレナーは2024年に語った。「これらのクレイジーな出来事が起きると予想するなら、予見できないクレイジーなこともある。」その一つは、AGIが来ないこと、少なくとも2027年までには来ないことだろう。「友人は冗談で、この投資会社は私にとって完全にヘッジされていると言った。AGIがこの10年で起これば人的資本は減価するが金融資本になる。AGIがなければファンドはうまくいかないが、私はまだ20代で賢いままだ。」確かにアッシェンブレナーは20代だ！