市场上最高杠杆的赌注不是AI，而是LSD

在人工智能热潮席卷全球的当下，一位资深投资者却将目光投向了另一个领域——迷幻药。他坚信，Definium Therapeutics（股票代码：DFTX）及其核心产品DT120（一种基于LSD的专有配方）将成为市场上回报最高的投资标的。

Definium Therapeutics目前市值约57.31亿美元，每股43.17美元，总股本1.3274亿股。公司尚无营收，这在生物科技初创公司中并不罕见。然而，根据其公司介绍，每治疗10万名患者，DT120的潜在收入可达49亿美元。

DT120主要用于治疗重度抑郁症和广泛性焦虑症。该公司已在重度抑郁症的III期试验中取得惊人结果，而针对广泛性焦虑症的两项III期试验预计将于2026年第三季度初公布数据。值得一提的是，Definium（当时名为MindMed）曾因DT120在II期试验中对广泛性焦虑症的突破性表现，获得美国食品药品监督管理局的突破性疗法认定。此外，针对创伤后应激障碍的III期试验也计划于明年启动。

长期以来，LSD等迷幻药被归为附表I管制药物，与海洛因同级，几乎被排除在医学研究之外。然而，近年来，以Definium为代表的企业在FDA指导下开启了迷幻药医学的新时代。临床研究表明，DT120堪称“奇迹药物”——单次、同类最佳、近乎一劳永逸的治疗方案，潜在总可寻址市场高达2000亿美元。

作者通过计算展示了其投资逻辑：每1%的市场渗透率对应20亿美元的收入机会。假设到2030年DT120仅获得5%的市场份额，收入将达100亿美元。根据纽约大学斯特恩商学院教授Aswath Damodaran的数据，生物科技公司的平均市销率为7.31，对应市值731亿美元。即便考虑股权稀释至2亿股，每股价格仍可达365.50美元，较当前股价上涨8.46倍。而在更乐观的20%渗透率且无稀释的情况下，股价可达2202.80美元，涨幅超51倍。

当然，风险不容忽视。III期试验结果可能不如预期，但作者认为，鉴于此前MDD试验Emerge的优异表现以及GAD试验结果在JAMA上的发表，后续试验大概率会确认疗效。FDA对DT120的重新分类也存在不确定性，但考虑到白宫关于加速迷幻药医学的行政令以及众议院的最新立法，当前环境极为有利。此外，关于DT120导致12小时迷幻体验的担忧已被公司数据驳斥（平均5.8小时），且现有Spravato基础设施可为其推广提供支撑。

作者最后提醒，此投资建议非财务建议，读者应独立研究，谨慎决策。他本人已持有DFTX股票，成本价极低，即使股价暴跌也能盈利。他强调，市场风险巨大，切忌孤注一掷。