市場で最もレバレッジの効いた賭けはAIではなく、LSDだ

AIブームが世界中を席巻する中、あるベテラン投資家は別の分野に注目している。彼は、Definium Therapeutics（ティッカー：DFTX）とその主力製品DT120（LSDをベースにした独自製剤）が、市場で最も高いリターンをもたらす投資対象だと確信している。

Definium Therapeuticsの現在の時価総額は約57.31億ドル、株価43.17ドル、発行済み株式数は1.3274億株。同社にはまだ収益がないが、これはバイオテクノロジー新興企業では珍しくない。しかし、同社の会社説明資料によると、DT120で患者10万人を治療するごとに49億ドルの潜在収益が見込めるという。

DT120は主に大うつ病性障害と全般性不安障害の治療を目的としている。同社は大うつ病性障害の第3相試験で驚くべき結果をすでに得ており、全般性不安障害に関する2つの第3相試験の結果は2026年第3四半期初めに発表される予定だ。特筆すべきは、Definium（当時はMindMedという社名）が、DT120の全般性不安障害に対する第2相試験での画期的な成果により、FDAから画期的治療薬指定を取得したことだ。さらに、心的外傷後ストレス障害を対象とした第3相試験も来年開始予定である。

LSDなどのサイケデリック薬は長い間、スケジュールI規制薬物に指定され、ヘロインと同等に扱われ、医学研究の対象からほぼ排除されてきた。しかし、近年、Definiumなどの企業がFDAの指導のもとでサイケデリック医学の新時代を切り開いている。臨床試験の結果、DT120はまさに「奇跡の薬」と呼ぶにふさわしい——単回投与で、クラス最高、ほぼ一発で治癒する治療法であり、潜在的な総アドレス可能市場は2000億ドルに上る。

著者は計算を通じて投資の論理を示している：市場浸透率1%ごとに20億ドルの収益機会がある。仮に2030年までにDT120がわずか5%の市場シェアを獲得した場合、収益は100億ドルに達する。ニューヨーク大学スターン経営大学院のAswath Damodaran教授のデータによると、バイオテクノロジー企業の平均株価売上高倍率は7.31倍である。これにより時価総額は731億ドルとなる。仮に株式が2億株に希薄化しても、1株当たりの価格は365.50ドルとなり、現在の株価から8.46倍の上昇となる。さらに楽観的な20%の市場浸透と希薄化がない場合、株価は2202.80ドルに達し、51倍超の上昇となる。

もちろんリスクは存在する。第3相試験の結果が期待を下回る可能性もあるが、著者は、これまでのMDD試験「Emerge」の優れた結果やGAD試験のJAMA掲載を踏まえ、今後の試験でも有効性が確認される可能性が高いと見ている。FDAによる再指定にも不確実性はあるが、ホワイトハウスの大統領令や下院の法制化により、現在の環境は極めて有利である。また、DT120の12時間のトリップという懸念は、会社のデータ（平均5.8時間）によって否定されており、既存のSpravatoインフラを活用できる点も追い風だ。

著者は最後に、これは財務アドバイスではなく、読者は独自の調査を行い慎重に判断すべきだと警告している。彼自身はDFTXを低コストで保有しており、株価が暴落しても利益が出る可能性がある。市場は危険であり、全てを1つのトレードに賭けるべきではないと強調している。