AI資本支出の帳簿：誰が支払い、誰が稼ぎ、債券市場が見逃しているもの

本記事はAI資本支出サイクルを4つの連動する帳簿（インフラ、ハイパースケーラー/ネオクラウド、トークン購入者、マクロ）として分析する。最下層（GPUサプライヤー）は既に収益を上げているが、中層が十分なリターンを達成しなければサイクルは持続しない。著者は累積資本支出3兆ドルを正当化するには、年間の収益化可能なAI収益が約1〜1.5兆ドル必要だと推定する。債券市場の反応は、AIが生産性向上をもたらすかインフレ圧力をもたらすかに依存する。