あなたのインデックスファンドにあるSpaceX：解説
この記事は、SpaceXがナスダック100指数に迅速に組み込まれたことのインデックスファンド投資家への影響を探ります。インデックスファンドの仕組み、イーロン・マスクのガバナンスに関する懸念、そして投資家が市場のAI集中を心配すべきかどうかを説明しています。
インデックスファンドは最も安全な投資方法の一つとされています。個別株を選ぶのではなく、市場全体に賭けることができるからです。では、SpaceXのような巨大なギャンブルであり、ひどく割高だと私が考える企業がナスダック100指数に迅速に組み込まれると、何が起こるのでしょうか？ナスダック100ベースのインデックスファンドの安定性が脅かされるのでしょうか？1.77兆ドルのIPOが、通常イーロン・マスクのミーム株に興味のない一般人の退職基金を壊すのでしょうか？
答えはSpaceXよりもインデックスファンド自体に関係しています。インデックスファンドは特定の市場ベンチマーク（S&P500やナスダック100など）に連動する投資手段です。その普及はバートン・マルキール氏の1973年の著書『ウォール街のランダム・ウォーク』に起因します。同書の「ランダム・ウォーク」は、株価の過去の値動きが将来を予測できないことを意味し、長期的に市場平均を上回るのは非常に困難であると説きます。そのため、大多数の投資家は市場全体に投資し、全体として価値が上がることを信じるべきだとされます。マルキール氏は「ごく一部の銘柄がすべてのリターンを生み出しており、専門家も指数ほどにはそれらを選べない」と述べています。
ウォーレン・バフェットもインデックスファンド戦略を支持し、平均的な投資家は資金の90％を低コストのS&P500インデックスファンドに投入すべきだと提案しています。インデックスファンドは非常に人気があり、2024年にはパッシブ投資の運用資産がアクティブファンドを上回りました。
なぜ人々は特にSpaceXを心配するのでしょうか？SpaceXが上場する直前に、ナスダックはナスダック100のルールを変更し、新規上場企業でも十分に規模が大きければ取引開始から15日目でベンチマークに参加できるようにしました。このルール変更はSpaceXの要請によるものと報じられています。SpaceXが7月7日にナスダック100に加わると、インデックスファンドは買いを余儀なくされました。興味深いことに、7月6日の終値は下落していました。これは、インデックスファンドが買わざるを得ないことを皆が知っていたため、銀行やヘッジファンドが妙な取引を行った可能性があるからです。インデックス再均衡ファンドは大きな利益を得ました。ハーバード・ビジネス・スクールの研究によれば、インデックスファンドの買いがSpaceXのIPO初日の上昇の一因となったと考えられます。さらに、SpaceXは今後予想される大型IPOの最初の例であり、AnthropicやOpenAIも今年後半にデビューする見込みです。また、多くの人はイーロン・マスクを好んでいません。
インデックスへの組み入れはSpaceXにある程度の価格安定性をもたらします。新規IPOはしばしば大きく変動しますが、インデックスファンドは売り圧力を吸収し、価格の下落を防ぐのに役立ちます。SpaceXの時価総額は1.5兆ドルを超えますが、IPOで売却されたのは株式の5%未満です。ナスダックの調整方法により、SpaceXは指数内ではより小さな企業として扱われます。しかし来月にはロックアップ期間が終了し、より多くの株式が放出されます。これにより指数内での重要性が増す可能性がありますが、空売り筋もロックアップ解除を見越して動くため、価格変動は予測困難です。
なぜ人々はSpaceXが指数ファンドに入ることに怒っているのでしょうか？大きな理由の一つは、マスク氏の手に集中する権力の大きさです。投資家はマスク氏の気まぐれで横暴な行動が株価を大きく変動させる可能性を懸念しています。SpaceXではマスク氏が議決権の過半数を保有し、株主の訴訟権は制限されており、株主提案で経営に影響を与えることはできません。指数ファンドに組み入れられると、SpaceX株を避けることが難しくなります。
また、投資家は指数ファンドが少数の大手運用会社に権力を集中させ、市場を歪めて大企業をさらに大きくする可能性も懸念しています。しかしマルキール氏は、市場は常に集中しており、技術革新は常に過大評価されてきたため、指数ファンドを恐れる必要はないと主張します。彼は「リターンを生み出すのはごく一部の銘柄だけなので、過度に心配する必要はない」と述べています。
SpaceXを完全に避けたい場合は、S&P500指数ファンドやESGファンドを選ぶこともできますが、これらのファンドは通常、手数料が高くパフォーマンスがやや劣ります。マルキール氏は、個別株を選ぶならSpaceXは買わないが、だからといって指数ファンドを避けるべきではないと述べています。
結論として、SpaceXの組み入れは指数ファンドの本質的な価値——市場全体を低コストで保有することで長期的なリターンを得る——を変えるものではありません。ガバナンスの懸念や市場集中のリスクはあるものの、指数ファンドは一般投資家にとって有効な選択肢であり続けます。