オラクル、AIに賭けた巨額投資のリスクを列挙

オラクルは、AIインフラへの巨額投資が期待通りの成果を上げない可能性があることを、最新の規制当局への提出書類で認めた。同社はOpenAIなどの顧客向けにデータセンター容量を提供しているが、複数のリスクが顕在化している。

提出書類によると、オラクル・クラウド・インフラストラクチャ（OCI）事業を成長させるには、データセンター容量の増強と新設のために多大な設備投資と運営費が必要となる。これらの投資は長期契約に基づいており、オラクルは自社建設ではなく、Crusoeなどのパートナーからデータセンター容量をリースする傾向にある。

オラクルのAIインフラ事業は、OpenAIとそのCEOサム・アルトマンに大きく依存している。2025年初頭、オラクルはOpenAI、ソフトバンク、MGXとともに「スターゲート」プロジェクトに参加し、5年間で3000億ドルの容量を提供する契約を結んだ。これに加え、他の顧客からの未履行義務は約1550億ドルに上る。

しかし、需要を過小評価すれば顧客を失い、過大評価すればリース容量の費用を負担することになる。OpenAIはまだ収益を上げておらず、支払い能力は資金調達に依存している。オラクルは「当社のビジネスは、顧客の不払いや不履行のリスクにさらされている」と正直に認めている。

電力供給の確保も深刻な課題だ。同社は「AIコンピューティング向けエネルギー需要の大幅な増加と供給制限により、グローバルに電力調達が困難になっている」と説明する。加えて、異常気象や市場構造により電力価格が変動し、特に顧客価格が固定されている場合に利益を圧迫する可能性がある。

データセンター建設自体も容易ではない。適切な建設用地の確保、許認可、ネットワーク機器、GPUやメモリなどのサーバー部品の調達が不可欠だ。政府による建設制限やモラトリアムもリスク要因である。設計、エンジニアリング、許可、建設、ユーティリティ接続、機器納入、請負業者のパフォーマンスに関する遅延やコスト増加は常に付きまとう。土地利用、環境許可、エネルギー使用、送電網信頼性、温室効果ガス排出、水使用、建築基準、健康安全、税制優遇、データローカライゼーションに関する法規制の変更も影響を与える。

それでもオラクルは撤退できない。「AI製品の開発とサポートに継続的に多額のリソースを投資しなければ、技術開発や業界標準に遅れをとり、競争力を損なう」と同社は警告する。結局、やるしかないというわけだ。

ラリー・エリソン率いる経営陣は、2027会計年度に700億ドルの設備投資を計画している。これは2026年度の約550億ドルから増加する。この支出を賄うため、2027年には約400億ドルの負債と株式を調達する見込みで、これは9月に調達した180億ドルの負債に上乗せされる。

株式市場はこの賭けに懐疑的だ。同社の株価は過去1ヶ月で40％以上下落している。