NVIDIAのVeraチップ：ジェンスン・フアン氏が軽視してほしくない2000億ドルの賭け

NVIDIAのVeraチップは、決算が予想を上回った際に話題になることはめったにないが、そうあるべきだ。水曜日、NVIDIAは第1四半期の売上高が816億2000万ドルとなり、アナリスト予想の788億6000万ドルを上回り、第2四半期のガイダンスとして910億ドルを提示した。これはウォール街の予想868億4000万ドルを大きく上回る数字だ。これらの数字はいつものように注目を集めた。

しかし、CEOのジェンスン・フアン氏がアナリストとの電話会議で語った内容には、四半期の好業績よりも戦略的に興味深いものがあった。フアン氏は、NVIDIAの新型Vera中央プロセッサが2000億ドルの市場を開くと述べた。この市場は、同社が2025年から2027年にかけてBlackwellおよびRubin AI GPUラインナップで予測する1兆ドルの市場とはまったく別のものだ。

フアン氏は、Veraチップの今会計年度末までの収益が200億ドルに達すると予想している。「（Veraは）第2の収益貢献者になる」とフアン氏は電話会議で述べた。これは注釈ではなく、第二戦線の開幕を意味する。

Veraチップと推論へのシフト

NVIDIAが第二戦線を必要とする理由は単純だ。最大の顧客が独自のチップを開発しているからだ。グーグル、アマゾン、マイクロソフトは、今年AIインフラに7000億ドル以上を投じると予想されている（2025年の約4000億ドルから大幅増）。彼らは同時に、AIモデルを実行するためのカスタムシリコンにも資金を投入している。IntelとAMDも、推論ワークロードにおいてCPUが有力な選択肢であると主張している。

チップ業界のストーリーは、誰が最大のモデルを訓練できるかから、誰が最も安く、最も速くサービスを提供できるかへと変わった。推論こそ、NVIDIAのGPU優位が最も脅かされている分野だ。大規模モデルの訓練は依然としてNVIDIAの牙城だが、リアルタイムで大規模に回答を生成する推論では、GoogleのTPUシリーズやAmazonのTrainiumなどのカスタムチップがその存在感を示している。

NVIDIAの答えがVeraだ。このチップは、推論に特化したスタートアップGroqの技術を一部活用して開発された（NVIDIAは約170億ドルでGroqの技術ライセンスを取得したと報じられている）。Veraはまさにこのワークロードをターゲットにしている。Vera CPUとRubin GPUを組み合わせた完全なVera Rubinプラットフォームは、今年後半に発売予定だ。

供給がすでに制約に

フアン氏は一つの問題について率直に語った。供給だ。「Vera Rubinの全ライフサイクルを通じて供給制約に直面すると感じている」と同氏は電話会議で述べた。これは、NVIDIAが主要な成長の柱として位置付ける製品にとって、示唆に富む発言だ。混乱を回避するため、NVIDIAはサプライチェーンに多額の投資を行っている。同社は、第1四半期のサプライコミットメントが1190億ドルに増加したと開示した。前期の952億ドルから大幅な増加であり、需要への自信と世界的なメモリチップ不足への懸念の両方を反映している。

NVIDIAはまた、800億ドルの自社株買いプログラムを発表し、四半期配当を1セントから25セントに引き上げた。これらの動きは財務的な自信を示すものだが、フアン氏は供給逼迫について警告した。

投資家が問う疑問

好決算にもかかわらず、NVIDIA株は時間外取引で1.6％下落した。eMarketerのアナリスト、ジェイコブ・バーン氏は次のように述べている。「NVIDIAはまたしても予想を上回ったが、今やそれは織り込み済みだ。四半期ごとに上回り続けているからだ。残る疑問は、投資家にAI構築の持続可能性を2027年、2028年まで納得させられるかどうかだ。特に、推論ワークロードやGoogle、Amazon、AMD、Intelの競合シリコンへのシフトが進む中で。」

フアン氏は自らの数字で反論した。同氏は、AI特化型クラウド顧客のサブセグメントが成長しており、その支出額はハイパースケーラーとほぼ同等で、四半期ごとの成長率はより速いと指摘した。「当社はハイパースケールのキャペックスよりも速く成長すべきだ」と同氏は述べた。

Veraチップはその議論の中心にある。サプライチェーンが協力するかどうかは、まったく別の問題だ。