内存制造商受制于繁荣-萧条过山车

AI数据中心的繁荣让内存制造商迎来了黄金时代。过去一年，SK海力士和美光的收入增长了三倍，三星的收入大约翻了一番。然而，这种好景可能不长。历史表明，内存行业总是经历繁荣与萧条的周期性波动。

目前，AI服务器对高带宽内存（HBM）、DDR5和NAND闪存的需求吞噬了所有剩余产能，导致从消费电子到AI基础设施的所有产品价格飙升。即使是廉价智能手机也难觅踪影。

三大内存厂商正在投入数千亿美元建设新的晶圆厂。6月，韩国总统李在明宣布由SK海力士和三星主导的5760亿美元投资计划，以加强芯片生产和AI供应链。美光则宣布投资30亿美元加强美国半导体供应链，并计划扩大在新加坡、台湾和日本的产能。

但半导体制造极其复杂，建设新DRAM或NAND晶圆厂需要数年时间。从融资、选址、许可到部署超纯水过滤系统等配套设施，再到安装光刻和测试设备，每一步都耗时费力。即便一切就绪，还需要数月时间调试以提高良率。整个过程至少需要三年，甚至更久。

这意味着内存价格将在可预见的未来保持高位。IDC报告警告，RAMpocalypse（内存危机）至少要到2028年才能缓解。这对内存厂商是利好，但对AI初创公司和模型开发者来说却是巨大挑战，他们将长期承担高昂的基础设施成本。

OpenAI等公司过去四年已投入数千亿美元风险资本开发模型、智能体和工具。现在问题不再是技术是否可行，而是收益能否证明持续投资的合理性。这些初创公司迟早需要盈利，而高昂的内存价格让每token成本难以降低。

关键在于内存厂商能否在AI公司烧完风险资本之前增加产能。历史上，内存作为商品，价格波动剧烈。厂商依赖繁荣期建设工厂，但新产能上线后往往导致价格暴跌。AI繁荣改变了这一动态，本该在2025-2026年下降的内存价格反而飙升。

但如果AI需求未达预期，所有人都会输，内存厂商将面临有史以来最严重的萧条。好消息是，到那时你买不起新笔记本电脑或智能手机的原因将不再是内存价格过高。