メモリーメーカーは好況と不況のジェットコースターの奴隷

AIデータセンターの好況により、メモリーメーカーは黄金期を迎えている。過去1年間でSKハイニックスとマイクロンの収益は3倍に、サムスンは約2倍に増加した。しかし、この好景気は長続きしないかもしれない。歴史的にメモリー業界は好況と不況の周期を繰り返してきた。

現在、AIサーバー向けの高帯域メモリー（HBM）、DDR5、NANDフラッシュの需要が全余剰生産能力を消費し、コンシューマー家電からAIインフラに至るまで価格が高騰している。低価格スマートフォンさえも手に入らない状況だ。

三大メモリーメーカーは新たな工場建設に数千億ドルを投資している。6月には韓国のイ・ジェミョン大統領がSKハイニックスとサムスン主導の5760億ドル投資計画を発表、米マイクロンも30億ドルを投じて生産能力を強化すると表明した。

しかし半導体製造は極めて複雑で、新工場の立ち上げには数年を要する。資金調達、用地選定、許認可、超純水設備の設置、リソグラフィや検査装置の導入、歩留まり向上のための調整など、すべての工程に時間がかかる。少なくとも3年は必要で、量産開始までさらに時間を要する。

そのためメモリー価格は当面高止まりする見通しだ。IDCの報告書は、RAMpocalypse（メモリー危機）の緩和は2028年以降になると警告している。メーカーにとっては朗報だが、AIスタートアップやモデル開発者にとってはインフラコストの高騰が長引くことを意味する。

OpenAIなどは過去4年間に数千億ドルのベンチャーキャピタルを投じてモデルやエージェントを開発してきた。技術の実証は済んだが、投資に見合う利益を出せるかが問われている。利益率の低いトークン単価のままでは、持続的な成長は難しい。

カギは、AI企業が資金を使い果たす前に、メモリーメーカーが新たな生産能力を供給できるかどうかだ。歴史的にメモリーはコモディティであり、好況期に建設した工場が稼働すると供給過剰で価格が暴落する。AIブームはこの流れを変えたが、需要が予想を下回れば、過去最悪の不況に陥るリスクがある。

明るい材料としては、その頃にはメモリーの高価格がラップトップやスマートフォンを買えない理由ではなくなっているかもしれない。