加里·马库斯为重新包装的失败预测注册商标

加里·马库斯（Gary Marcus）自2023年8月以来一直预测生成式AI的崩溃，但这一预测从未成真。尽管如此，他始终如一地坚持：将每一个负面数据点视为佐证，而将每一个积极数据点视为噪音或异常，并在崩溃未能如期发生时不断移动目标。

上周，马库斯提交了埃森哲（Accenture）2026财年第三季度的财报作为证据。该股下跌了18%。但马库斯并未提及，调整后的每股收益超出市场预期9美分，营收达到187亿美元，同比增长6%，而且管理层将下调指引归因于中东冲突、欧洲、中东和非洲地区决策周期延长，以及两笔大型管理服务交易推迟至2027财年。加拿大皇家银行资本（RBC Capital）在财报发布后下调了目标价，但指出「潜在的AI需求依然健康」，并提到本季度启动了100个新的高级AI项目。营收低于市场预期8000万美元，仅占季度营收的0.4%。马库斯只看了股票走势图，却没有阅读财报本身。

周三，他创造了一个新术语：「生成式AI泡沫破裂™」（Generative AI Fizzle™），用缓慢衰退的叙事取代了崩溃论。商标符号暴露了本质：一个需要注册商标的概念，正是一个被保护以免受审视的概念。

马库斯认为，大语言模型（LLM）已经商品化，价格战使利润变得难以捉摸，而他曾警告过的护城河从未存在过。关于商品化这一点，他并没有错。前沿闭源模型与开源替代品在MMLU基准测试上的差距，已在不到两年内从17.5个百分点缩小至0.3个百分点。DeepSeek以590万美元训练出一个达到前沿竞争力的模型。护城河论点一直比估值所暗示的更脆弱。

但「利润难以捉摸」并不等于「利润不存在」。通过AI市场流动的资本讲述了一个比马库斯所描述的更为精细的故事。Cursor是一款AI编码工具，由四位麻省理工学院毕业生于2022年创立，据Sacra估计，到2026年5月其年化营收已达40亿美元。SpaceX于6月16日签署了一份最终协议，以600亿美元收购该公司。Sierra是一家成立于2023年的企业AI代理平台，在推出后仅七个季度，于2026年5月实现了超过2亿美元的年经常性收入（ARR）。Sierra自己在博客中直接回应了这一看似矛盾的现象：95%的AI试点项目失败与产生真正回报的公司之间的区别，就在于「AI旅游」与专注于特定任务的工具之间的不同。这些不是GPT包装业务，而是解决特定问题的专用工具，人们愿意大规模为之付费。

此外，早期阶段AI收入的衡量方式也存在问题。2026年5月，TechCrunch的一项调查发现，风险投资公司和创始人正在使用夸大的ARR数据来吹捧AI初创公司，董事会在合同尚未转化为付费客户时，故意将试点项目的收入计入ARR。但这并非Cursor或Sierra的故事。这两家公司都披露了融资轮次、收购交易以及独立估算的收入，其规模是试点收入膨胀无法解释的。这只是它们下面一层的故事，正是「利润难以捉摸」这一叙事的来源。如果那层的数据被夸大，那么马库斯的论点实际上是在低估问题，而非高估。无论哪种情况，泡沫破裂论都不是分析，而是重新包装。

马库斯一直绕来绕去却未能触及的结构性条件是：大语言模型层已经商品化，护城河基本消失。这是事实，证据也证实了这一点。但投资不再主要流向大语言模型层。1亿美元以上的大型轮次正在集中流向那些已经证明产品市场契合度和企业收入吸引力的AI公司。资本已经进行了分类。物理AI：机器人、自主系统、现实世界应用。Crunchbase证实，2026年6月，机器人技术和物理AI初创公司在7月之前就已经超过了此前任何完整年度的融资记录——按较窄的衡量标准，年初至今筹集了188亿美元；按Dealroom更广泛的物理AI定义，则为558亿美元。无论哪种统计，在半年之内就创下了纪录。明白商品化论点的资金，在马库斯写完之前就已经转移了。

泡沫破裂或许会到来。马库斯指出的结构性压力是真实存在的。但关于资金实际流向以及所产生成果的证据，并不支持「没有一样有用」的解读。那些始终会有效的领域正在发挥作用：基础设施、物理AI、专用企业工具。那些建立在「大语言模型API包装器就是一门业务」假设之上的公司则不然。这不是泡沫破裂。这是一个市场在做它该做的事。