埃隆·马斯克碾压华尔街，迈向万亿富翁之路
SpaceX的IPO即将到来，估值近2万亿美元，但这一过程中许多市场规则被打破或放宽。X（原Twitter）业务全面下滑，收入不到收购前的40%，但马斯克的财富和影响力却持续增长。本文与《纽约时报》记者瑞安·麦克的访谈，探讨了马斯克如何通过超级投票股、缩短指数基金纳入时间等方式规避公司治理约束，以及Starlink作为唯一盈利业务的表现。投资者表面上是在投资基本面，实则是在押注马斯克的承诺。
在最新一期Decoder播客中，主持人尼拉杰·帕特尔与《纽约时报》科技记者瑞安·麦克深入探讨了SpaceX即将进行的首次公开募股（IPO）。这场IPO有望成为历史上规模最大的公开上市之一，估值接近2万亿美元。然而，其筹备过程却引发了对市场公平性的广泛担忧——许多旨在维护市场秩序的游戏规则被公然弯曲甚至打破。
马斯克在2022年以440亿美元收购Twitter（后更名为X）时，曾被普遍视为一场灾难。帕特尔当时撰写的文章《欢迎来到地狱，埃隆》预测，这笔交易将损害马斯克的声誉并拖累他的其他公司。然而，从SpaceX的S-1文件中披露的数据来看，X的业务虽然全面萎缩——收入降至收购前的40%以下，用户增长停滞——但马斯克的个人财富却从约3000亿美元增长至6000-8000亿美元。SpaceX的IPO更可能使他成为人类历史上首位万亿富翁。
麦克指出，X的失败在马斯克帝国中已被巧妙掩盖。该平台先后被并入xAI和SpaceX，成为后者的一个部门。尽管马斯克每天仍花费大量时间在X上，但其作为独立业务已无足轻重。与此同时，马斯克通过超级投票股掌握了SpaceX 85%的投票权，并控制着由亲信组成的董事会。他今年的薪酬方案包含13亿股限制性股票，这些股票与火星殖民等极难实现的里程碑挂钩，但他却能在未达成任何目标的情况下提前行使投票权，并以此抵押获得贷款。
更引人注目的是，SpaceX IPO将享受一系列特殊待遇：通常需要90天才能被纳入纳斯达克100指数，而SpaceX仅需15天。这意味着指数基金将在炒作高峰期被迫买入，进一步推高股价。麦克引用一位基金经理的话称：“如果我错过了SpaceX的IPO，会有人问我为什么不在其中；而如果我因此亏损，那么很多人也会亏损，所以我不会受到指责。”这暴露了市场中的羊群效应。
从业务基本面来看，Starlink是SpaceX唯一盈利的部分，2023年收入达114亿美元。相比之下，AI部门亏损64亿美元，NASA发射合同亏损6.57亿美元。SpaceX在S-1中声称其总潜在市场（TAM）达28万亿美元，其中AI占22.7万亿美元。但麦克认为，这些数字缺乏现实基础。马斯克正将公司愿景从火箭发射转向太空数据中心和火星殖民地，以此制造炒作。
麦克指出，xAI的模型在竞争中明显落后，被比喻为“可乐界的RC Cola”。尽管xAI向Anthropic出租算力每年可带来约15亿美元收入，但这并非其初衷。马斯克似乎总是在改变方向：从强调火星到转向月球，再到押注AI，他的商业计划随风而动，但投资者仍然愿意追随。
访谈最后，麦克感叹道：“我们只是在搭便车。”SpaceX的IPO可能成为一块试金石，检验在绝对权力和投资者恐惧错过（FOMO）面前，市场规则究竟有多脆弱。而普通投资者，无论是否愿意，都可能通过指数基金被动持有SpaceX股份。