イーロン・マスク、ウォール街を圧倒しトリリオネアへ
スペースXのIPOは史上最大級となる見込みで、市場の公正さを保つルールの多くが弯曲されている。X（旧Twitter）は縮小の一途をたどるが、マスクの富と影響力は増大。本インタビューでは、NYT記者ライアン・マックが、マスクの支配力、指数組入れルールの緩和、ガバナンス問題などがIPOに与える影響を解説する。スターリンクが唯一の利益源であり、AI部門などは巨額の損失を計上。投資家はファンダメンタルズではなく、マスクの将来への約束に賭けている。
Decoderポッドキャストの最新エピソードでは、ホストのニラージ・パテルがニューヨーク・タイムズのテクノロジー記者ライアン・マックを迎え、スペースXの新規株式公開（IPO）について深く掘り下げた。このIPOは、評価額約2兆ドルと史上最大級の規模となる見込みだが、市場の公平性を維持するための多くのルールが弯曲されている点で注目を集めている。
2022年にイーロン・マスクが440億ドルでTwitter（現X）を買収した際、パテルは「これはマスクの評判を損ね、他の企業に悪影響を及ぼす」と予測した。しかし、スペースXのS-1提出書類から明らかになったデータによれば、Xの収益は買収前の40％未満に落ち込み、ユーザー成長も停滞しているにもかかわらず、マスク個人の資産は約3000億ドルから6000〜8000億ドルに増加。スペースXのIPOにより、人類史上初のトリリオネア（兆万長者）となる可能性がある。
マック氏は、Xの失敗が巧妙に隠蔽されていると指摘する。XはまずxAIに、次いでスペースXに統合され、独立した事業としての存在感を失った。マスクは依然としてXに多くの時間を費やしているが、ビジネスとしてはもはや重要ではない。一方、マスクはスペースXで85％の議決権を握るスーパー議決権株式を保有し、取締役会を掌握している。今年の報酬プランでは、13億株の制限付き株式が付与されたが、その行使条件は火星コロニーの建設など非現実的なマイルストーンに依存している。にもかかわらず、マスクはこれらの株式を未達成のまま議決権行使でき、さらには担保に融資を受けることも可能だ。
さらに、スペースXのIPOでは、通常はIPO後90日かかるナスダック100指数への組み入れが15日後に認められる。これにより、指数連動ファンドは高騰期に株式を購入せざるを得なくなり、さらに買いを煽る。マック氏は、あるファンドマネージャーの言葉を引用する：「スペースXのIPOを逃せば、なぜ参加しなかったのかと問われる。しかし、もし損失を被っても、多くの人が同様に損失を被るので、非難は免れる。」これは群集心理の露呈である。
ビジネスのファンダメンタルズに目を向けると、スターリンクが唯一の収益源で、年間114億ドルの収益を上げている。一方、AI部門は64億ドルの赤字、NASAの打ち上げ契約は6億5700万ドルの損失を計上している。スペースXはS-1で、AI関連市場を含む総アドレス可能市場（TAM）が28兆ドルに上ると主張するが、マック氏はその根拠を疑問視する。マスクは、ロケット打ち上げ事業から宇宙データセンターや火星植民地へと話をすり替え、投資家の期待を煽っている。
xAIのAIモデルは競合に大きく遅れを取っており、マック氏は「クロードがコカコーラ、OpenAIがペプシなら、GrokはRCコーラだ」と皮肉る。xAIはテネシー州のデータセンターをAnthropicに月額12.5億ドルで貸し出しているが、これは本来の目的ではない。マスクは方向転換を繰り返し、ビジネス計画は風向き次第で変わるが、投資家はそれでも彼に付いていく。
マック氏は最後にこう結論付ける：「我々はただ便乗しているだけだ。」スペースXのIPOは、絶対的な権力とFOMO（取り残される恐怖）の前で市場ルールがどれほど脆弱かを試すリトマス試験紙となるだろう。そして、一般投資家は意思にかかわらず、インデックスファンドを通じてスペースXの株主になる可能性が高い。