エド・ジトロン、AIバブル論の核心的主張を自ら否定

エド・ジトロン（Ed Zitron）は、人工知能業界で最も声高な批評家の一人であり、生成AIは破裂必至のバブルであると長年主張してきた。彼の核心的な論点は、OpenAIやAnthropicのような企業は、有料顧客からさえも損失を出しているというものだ。しかし、彼自身がリークしたOpenAIの監査済み財務データは、この主張を覆すものだった。

ジトロンは2024年9月に次のように書いていた。「生成AI企業——OpenAIやAnthropicを含む——は数十億、数百億ドルの損失を出しており、その上に構築する企業も損失を出している。その理由の一部は、モデル提供のコストが上昇し続けていることにある。大規模言語モデルを製品に統合することはすでに損失を生んでおり、大規模言語モデル提供者（例：OpenAIやAnthropic）も損失を出している。」彼は、これらの企業が生き残る唯一の方法は大幅な値上げだが、ユーザーはそれを受け入れないと主張した。

しかし、ジトロンが今週公開したOpenAIの2024年および2025年の財務データは、OpenAIの粗利益率が実際にはプラスであり、改善していることを示している。2024年、OpenAIの収益は37億ドル、収益コストは26.5億ドルで、粗利益率は約28％だった。2025年には収益が130.7億ドルに急増し、収益コストは75億ドルで、粗利益率は43％に向上した。全体として巨額の損失——2024年の営業損失87.8億ドル、2025年の209.2億ドル——が出ているが、これらの損失は主に研究開発（新しいモデルのトレーニング）によるものであり、既存顧客へのサービスコストではない。

この違いは重要だ。有料顧客が増えるごとに会社の損失が拡大するなら、急成長は破産を早めるだけである。しかし、顧客一人当たりの粗利がプラスなら、十分な規模に達すれば固定費（モデルトレーニングなど）を吸収して全体として黒字化できる。OpenAIのデータは後者のシナリオが成り立つことを示している。

ジトロンは2024年10月に「OpenAIのAPIサービスは現在、原価割れの価格設定であり、値上げすれば多くの企業が利用できなくなるだろう」と主張した。しかし、リークされた財務諸表は、OpenAIがAPIで損失を出しているどころか、全体的なサービスから健全な粗利を得ていることを示している。もちろん、OpenAIには依然として大きな財務的課題がある。全体として黒字化するまでに1150億ドルの累積損失が見込まれており、これはUberが記録した315億ドルをはるかに上回る。しかし、損失の原因は顧客単位の赤字ではなく、巨額の先行研究開発投資である。

記事の著者であるギャリソン・ラブリー（Garrison Lovely）は、ジトロンのバブル論の核心的前提が、彼自身のデータによって否定されたと指摘する。実際、OpenAIには9億人の週間アクティブユーザーがいるが、有料購読者はわずか5000万人であり、大多数のユーザーは無料である。それでもなお、同社の粗利益率はプラスであり、中核事業が持続可能であることを示している。

ラブリーは、人々がジトロンのバブル論を信じたがる理由は、AIの成功を望んでいないからだと論じる。成功は労働力の代替、富と権力の集中、環境破壊などの深刻な結果をもたらすからだ。しかし現実には、バブル崩壊に頼って問題を解決することはできない。AI企業は人類を不要にしようとしており、それを阻止する唯一の確実な方法は、私たちが積極的に行動することだ。

記事の最後で、ラブリーはジトロンに対して公開討論を申し入れ、「いつでも、どこでも」議論する用意があると述べている。