AI终于贵到让华尔街不安

正值财报季，谷歌给投资者带来一个令人不快的意外：将其资本支出预估上调至最高2050亿美元——而上一季度预测的上限为1900亿美元。即使新预测范围的下限1950亿美元，也远高于公司此前预估的最高支出。从投资者的角度看，这相当于谷歌承认无法准确预测成本，这是一个可怕信号。此外，谷歌的支出已超过其收入，同时还面临来自中国AI工具和价格竞争的压力。不必是金融天才也能明白，支出超过收入并非理想的商业实践。更糟糕的是，在必须保持价格不变或降价的环境下增加支出，意味着投入更多却获得相同或更少的回报。

这些压力并非仅存在于谷歌，而是波及整个AI生态系统。Meta、亚马逊和微软本周也将公布财报，许多人预期它们也会宣布数据中心建设支出超出预期。

与此同时，其他迹象表明投资者正变得紧张。首先，SpaceX股价已跌至峰值时的一半左右。其次，投资者对甲骨文数据中心建设债务感到担忧，而甲骨文是公开市场上OpenAI的替代标的。第三，英伟达正进行总计达7500亿美元的谈判交易。英伟达甚至比OpenAI更处于AI生态圈循环融资的中心。如果它正在注入更多资金支持AI建设，那可能意味着实际需求弱于预期。具体来说，英伟达为OpenAI担保2500亿美元债务，这“既是需求信号，也提醒人们AI建设中的资金压力”，Global X Management科技板块投资策略师Billy Leung告诉彭博社。

此外，一家中国初创公司发布了新模型，每次发生这种情况都会让人紧张。部分原因是中国至少理论上无法像美国公司那样获得GPU，但其AI系统仍具竞争力。如果确实如此，那英伟达和其他芯片制造商的现金盛宴可能看到终点。更重要的是，这可能意味着公司正在建设过多的数据中心。

我采访过很多比我更看好AI热潮的聪明人。（三年来我一直问AI公司如何盈利，至今未得到满意答案。）他们都认为，在当前的狂热期，数据中心很可能会过度建设，当不可避免的调整来临时，许多AI公司会消亡。尽管如此，他们仍投资于该领域，因为他们相信幸存下来的公司赚的钱会超过在消亡公司上的损失。

因此，AI支持者也在关注市场顶部，他们知道顶部不可避免。当然，提前判断市场顶部很难。但一些投资者显然开始对整个AI热潮打退堂鼓，并将资金转移到别处。

其他大型科技公司的财报可能会让投资者安心，这一轮AI焦虑期或许会过去。但如果要寻找顶部信号，埃隆·马斯克是一个很好的指标，而SpaceX刚刚上市。祝大家好运！