AIウィークリー第494号：SpaceXは800億ドルを望む。OpenAIは1兆ドルを望む。

9年間、AIブームは民間の賭けであり、少数のベンチャーファンドやソブリン・ウェルス・ファンドが、ほとんどの人が触れることのできないラウンドで価格を決めてきました。しかし今週、状況が変わり始めました。SpaceXは水曜日、史上最大の800億ドルのIPO目論見書を提出しました。その中にはチャットボット企業と64億ドルのAI損失が含まれています。OpenAIも数日中に自社の書類を提出し、9月までに1兆ドルのデビューを目指しています。公開市場は、民間投資家が避けてきた質問に答えようとしています：これらのAI企業の本当の価格はいくらなのか？

クイックヒッツ

GitHubのソースコードが盗まれ、侵入はAIラボのサプライチェーンから始まりました。TeamPCPと名乗るグループが、従業員が悪意のあるNx Console拡張機能（市場に18分間だけ存在していた）をインストールした後、約3,800のGitHub内部リポジトリを流出させました。攻撃チェーンは侵害されたMistral AIのnpmパッケージに遡ります。

ブリュッセルは、巨人たちが上場に向けて準備する中、自国のAI法を緩和しました。EU交渉担当者は、AI法のハイリスク義務を2026年8月から2027年12月に延期する合意に達しました。これは2024年に法律が成立して以来初の譲歩です。この順守猶予は、まさにIPOの窓が開くタイミングと重なります。

SpaceXは史上最大の800億ドルのIPOを申請しました。目論見書は同社の評価額を1.7兆ドルとし、ナスダックにティッカーSPCXで上場、xAIの数字を統合しています：昨年の営業損失は64億ドル、収益は32億ドル。Starlinkが3つのユニットの中で唯一利益を上げています。

OpenAIはこれに遅れること数日、1兆ドル上場のための非公開申請を準備しています。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーと協力し、OpenAIは早ければ9月の公開デビューを目指しており、評価額は1兆ドル超、3月の前回民間ラウンドで設定された8520億ドルから上昇します。

エヌビディアはまたもや四半期記録を達成しましたが、株価は下落しました。売上高は816億ドル（85％増）、データセンター売上はほぼ倍増の752億ドル。同社は配当を増やし、800億ドルの自社株買いを追加しました。報告後に株価は下落し、市場の期待は記録的な結果を上回っています。

Googleは同日、Gemini 3.5 Flashをリリースし、デフォルトにしました。火曜日のI/Oで、Googleは最速のフロンティアモデル、24時間稼働のパーソナルエージェント「Gemini Spark」、世界モデル「Omni」を発表しました。Gemini 3.5 Flashは現在、Geminiアプリと全世界の検索のAIモードでデフォルトとなっています。

KPMGは全27万6000人の従業員にClaudeを導入します。AnthropicとKPMGはグローバルアライアンスを締結し、ClaudeをKPMGのスタッフとクライアントが138カ国で税務、法律、アドバイザリー業務に使用するプラットフォームDigital Gatewayに組み込みます。

モジュラーデータセンターのスタートアップが、遠隔地のAIコンピューティング向けに2億3000万ドルを調達しました。ArmadaのシリーズBは、ブラックロックが共同リードし、評価額20億ドル、アリゾナ州の40万平方フィートの工場でデータセンターユニットを量産する契約が付随しています。

今、市場が投票権を得る

AIブームの大部分において、評価額は民間で決められていました。ソフトバンク、Thrive、ソブリン・ファンド、そして少数のクロスオーバー投資家が、OpenAIは8520億ドル、SpaceXは1.7兆ドルの価値があると判断しました。公開市場が異議を唱える機会は一度もありませんでした。

それが今変わります。SpaceXの目論見書は、AIの賭けが証券口座を持つ誰にでもその計算を示さなければならなかった初めてのケースであり、その計算にはxAIの64億ドルの営業損失と合計で約50億ドルの純損失が含まれています。OpenAIの申請は、公然とSpaceXと同じ資本プールを競うようにタイミングが計られています。報道によれば、銀行家は投資家に、6月のSpaceX上場にすべてを使うのではなく、資金を確保しておくよう求めています。

背景は穏やかではありません。Shiller PERは40を超え、ドットコムピーク時よりも高い。エヌビディアは記録的な四半期を報告したにもかかわらず、売られています。史上最大のIPOのうちの2つが、公開投資家が数十億ドルを損失する企業に民間ラウンドの価格を支払うかどうかを試そうとしています。

取引自体はおそらく成立するでしょう。より大きな問題は、公開市場がこれら2社について意見を述べた後、他のすべてのAI評価額に何が起こるかです。

重要ポイント

AI評価額は、「ノー」と言える人々によって再評価されようとしています。民間ラウンドは数字を引き上げるだけでした。公開注文帳は清算価格を設定し、それはより低くなる可能性があります。

SpaceXは今や、ロケット会社の名前を冠したAI企業です。xAIの損失、Grokの計算コスト、モデルを数兆パラメータに拡張する計画はすべて、投資家が価格設定する目論見書に統合されています。

OpenAIとSpaceXの申請は同じドルを巡る戦いです。1四半期内に2つの1兆ドル規模の募集が行われれば、機関投資家は選択を迫られ、その競争が両取引の条件を形成します。

もしあなたがインデックスファンドを保有しているなら、すぐにこの取引を所有することになるでしょう。これらの企業が上場し主要指数に組み入れられれば、AIへの賭けは通常のポートフォリオにとってオプションではなくなります。

読む価値あり

TechCrunch：SpaceXのIPO申請書の中身——目論見書の詳細な読み解き、xAIの損失からマスクの議決権、AI計算コストの規模まで。SpaceX-xAI複合体への最も詳細な公開調査。

Axios：SpaceXが迫る中、OpenAIがIPO申請を準備——OpenAIの申請タイミングがSpaceXの6月上場を中心にどのように構築されているか、そして両社が同じ投資家資本を競う理由。

Anthropic：フロンティアAIに関する対話を広げる——急いで申請していない唯一の大規模ラボAnthropicが、なぜ宗教、法律、市民団体にAIの影響について相談しているのか。IPO競争への有益な対比。

今週の投票

2つの1兆ドル規模のAI企業が、数週間のうちに相次いで公開市場を試そうとしています。何が起こるでしょうか？

先週、222人の読者が投票しました：

MetaはAIインフラに1450億ドルをコミットし、同じ週に8000人をレイオフしました。この数字はこれからどこへ向かうのか？

生産性がキャペックスに追いつく36％

レイオフは現実、キャペックスは仮装したコスト削減18％

キャペックスはバブル、レイオフは独立24％

両方とも現実、同じシフトの結果22％

全結果を見る→

2つの1兆ドル規模のAI企業が、数週間のうちに相次いで公開市場を試そうとしています。何が起こるでしょうか？

両方とも強気で価格設定され、AI上昇相場が続く 価格設定後、数ヶ月以内にIPO価格を下回る 一方または両方が市場の変動により遅延 これが天井であり、これらのIPOがそれを示す

AIウィークリーをお読みいただきありがとうございます。このニュースレターを、選択せずにこれらの株を所有しようとしている人に転送してください。

すべてのニュースレターを閲覧·アーカイブ