AI占据三分之二的风险投资，你的胜率仍是六分之一

2025年，AI公司占据了美国风险投资额的65%，总计2221亿美元，但这一数字掩盖了资金分布的巨大不均。少数巨型交易（如OpenAI的1100亿美元、Anthropic的300亿美元）吸收了大部分资金，而小型种子轮融资（20万至500万美元）的数量和金额均下降了约20%。超过一半的种子轮资金流向了1000万美元以上的大型种子轮，这些交易更像是小型A轮，主要面向连续创业者或热门实验室。

种子轮融资的代价是明确的：根据Carta的数据，2025年种子轮中位融资额为400万美元，投后估值2000万美元，创始人出让约20%股份。到A轮时，创始团队的中位持股降至36%。此外，接受风投资金意味着要接受高速增长的压力——Bessemer的AI基准建议Q2T3（连续两年翻四倍，再三年翻三倍），第一年收入需达到约300万美元。

融资的成功率并不乐观。自2021年下半年以来，种子轮公司在两年内达到A轮的比例仅为13-18%，远低于之前的30%。A轮公司的中位年收入已从2021年的100万美元升至2024年的近300万美元，种子轮到A轮的时间间隔也延长至2.1年。与此同时，2024年有966家初创公司关闭，创下新高。

面对这样的概率，创始人需要回答三个问题：市场是否惩罚慢速发展？产品是否需要资金才能实现？六分之一成功率的融资路径是否比自主发展更有吸引力？如果答案是否定的，替代路径已有成功案例：Base44在六个月内以8000万美元现金被收购，全程无需融资；Gamma在盈利后才以21亿美元估值融资，创始人保留了更多控制权。

如果决定融资，应采用标准工具：93%的种子轮使用SAFE协议，中位估值上限在10万至25万美元的小轮中约为750万美元，25万至100万美元的轮次约为1000万美元。融资过程需要大量时间——创始人平均接触66位投资者才能获得38次会议，成功融资通常需要13-24周。

投资者现在更看重用户调研和分销计划，而非产品演示。Partech合伙人Alison Imbert表示：“演示毫无价值，构建太容易了。”她首先询问创始人在过去两个月内采访了多少客户，并要求看到原始笔记。此外，合理的创始人薪资应在8.5万至12.5万美元之间，过高的薪资或早期设置高管的做法会影响交易。

无论是否融资，建立受众都是关键。Base44创始人通过社交媒体记录创业过程，既吸引了用户，也使公司在第六个月时被收购方看到。在当今市场，投资者也将这一能力视为定价资产。