AIがベンチャー資金の3分の2を占めるが、勝率は依然として6分の1

2025年、AI企業は米国のベンチャー投資額の65%（2221億ドル）を占めましたが、この数字は資金の偏在を隠しています。OpenAIの1100億ドル、Anthropicの300億ドルといった巨大取引が大半を吸収し、20万～500万ドルの小規模シードラウンドは件数・金額ともに約20%減少しました。シード資金の半分以上は1000万ドル以上のメガシードに流れ、これらは小型シリーズAに近く、主に連続起業家や注目の研究所が対象です。

シードラウンドのコストは明確です。Cartaのデータによると、2025年のシードラウンドの中央値は400万ドルの調達、ポストマネー評価額2000万ドルで、創業者は約20%の株式を譲渡します。シリーズAまでに創業者チームの保有は中央値で36%に低下します。さらに、ベンチャー資金を受け入れることは、高い成長圧力を受け入れることを意味します。BessemerのAIベンチマークはQ2T3（2年間で4倍、その後3年間で3倍）を提案し、初年度の収益は約300万ドルを求められます。

資金調達の成功率は楽観視できません。2021年下半期以降、シード企業が2年以内にシリーズAに到達する割合は13～18%と、以前の30%から半減しました。シリーズA企業の収益中央値は2021年の100万ドルから2024年には約300万ドルに上昇し、シードからAまでの期間も2.1年に延びました。同時に、2024年には966社のスタートアップが閉鎖し、過去最高を記録しました。

この確率を前に、創業者は3つの質問に答える必要があります。1つ目：市場は遅い成長を罰するか？2つ目：製品は資金を必要とするか？3つ目：6分の1の確率のベンチャーパスが、自社で保持する出口よりも価値があるか？答えが「いいえ」の場合、代替パスの成功例があります。Base44は資金調達なしで6か月後に8000万ドルで買収され、Gammaは収益化後に21億ドルの評価で資金調達し、創業者はより多くの支配権を維持しました。

資金調達を決断した場合、標準ツールはSAFEです。Cartaでは、シードラウンドの93%がSAFEを使用し、中央値の評価上限は25万～100万ドルのラウンドで1000万ドル、100万～250万ドルで1500万ドルです。調達プロセスには時間がかかり、創業者は平均66人の投資家に連絡し、38回の面談を経て、成功までに13～24週間を要します。

現在、投資家はデモではなく、顧客調査と流通計画を重視します。PartechのパートナーAlison Imbertは「デモは価値がない。構築は簡単だ」と述べ、過去2か月間に何人の顧客にインタビューしたかを尋ねます。また、創業者の給与は8.5万～12.5万ドルが妥当で、過剰な給与や初期段階での高額役職は取引を妨げます。

資金調達の有無にかかわらず、オーディエンスの構築が重要です。Base44の創業者はソーシャルメディアで開発過程を公開し、ユーザーを獲得するとともに、6か月で買収者に認知されました。今日の市場では、この能力も評価対象となっています。