AI株の急落が問いかける：投資家は利益確定か、それとも大きな不安か？

今週、人工知能（AI）関連株が急落し、投資家が巨額のAI投資に疑問を抱いていることが浮き彫りとなった。テクノロジー企業はAIを事業に組み込み、大規模なデータセンターを建設するために巨費を投じている。しかし、かつてこの流れに乗った投資家たちは、今や考えを改めつつあるように見える。

AI支持者は、これを世界経済の次の大革命と見なす。しかし、その革命には大きな代償が伴う。アルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフトの4社だけで、今年は主にAIデータセンターに最大7200億ドルを支出する計画だ。今週、投資家はこの巨額の支出を前に、AIが投資に見合うだけの利益と生産性を生み出せるのか疑問視している。批評家は以前からAI投資のバブルの可能性を指摘してきた。月曜日にはアマゾンとアルファベットが約5%下落。火曜日には、データセンターに必要なチップを製造するエヌビディア、マイクロン・テクノロジー、ブロードコム、ラムリサーチなどの企業が市場を押し下げた。

当初、マイクロソフトやアルファベットなどのいわゆる「ハイパースケーラー」は、手元資金でAI拡大を賄っていた。しかし、彼らはますます市場に頼って資金調達を行っている。アルファベット（グーグル親会社）は今月初め、株式売却により800億ドルを調達し、投資に充てると発表した。全体として、アルファベットは今年最大1900億ドルを支出する計画で、これはウォルト・ディズニー社の時価総額を上回る。さらに同社は来年の投資支出が「大幅に増加する」と予測している。3月にはアマゾンが米国と欧州で540億ドルの債券を発行し、今年はAI投資に約2000億ドルを投じる計画だ。

イーロン・マスクのロケット製造会社スペースXは、火曜日まで3日間下落が続いていた。その後いくらか回復したものの、6月12日の取引初日の終値をわずかに下回って取引を終えた。マスク氏は、AIデータセンターを宇宙に送る計画を実現するために、スペースXが多額の支出を強いられることを認めており、同社は今後の債券発行の一部をAI構築の資金に充てると発表している。

半導体企業は、AIデータセンター向けのメモリチップや処理能力の需要が供給不足と価格高騰を引き起こしたことで恩恵を受けてきた。投資家はこれらの企業の株価を、将来の大きな利益を見越して押し上げてきた。株価と1株当たり利益を比較する指標で見ると、これらの企業は割高に見えるかもしれない。マーベル・テクノロジーズは、1月に終了した会計年度でデータセンター事業の利益により27億ドルの黒字を計上するまで、5年連続で赤字だった。同社株は今年に入って3倍以上に上昇し、株価収益率（PER）は2026年初頭の約30倍から100倍近くにまで上昇した。一部のデータストレージ企業はさらに驚異的な上昇を見せている。サンディスクの株価は年初来で700%以上急騰し、PERは68倍に達している。サンディスクの株価が割高かどうかは、ウォール街が今後12か月に期待する高い水準（1株利益が188.05ドル、直前12か月の29.16ドル比）に達するかどうかにかかっている。現在の株価を予想利益と比較すると、PERは約11倍に低下する。S&P500の現在のPERは約25倍だ。

火曜日、投資家はこれらの銘柄の少なくとも一部を売却した。サンディスクは13.6%安、マーベルは9.4%安となった。この売りはテクノロジー株に大きく投資する上場投資信託（ETF）にも打撃を与えた。インベスコQQQトラストシリーズETFは3.3%安、iシェアーズ半導体ETFは7.9%安となった。

一部の投資家は、AIインフラに全力で投資する企業が最終的に投資を正当化する利益を生み出せるか疑問視しているかもしれないが、今週の売りの一部は、株式市場が最近連続して最高値を更新した後、利益を確定しようとする投資家によるものと考えられる。エドワード・ジョーンズの投資戦略アナリスト、ブロック・ワイマー氏は「下落を明確に引き起こす触媒がないことから、今回の調整は3月の安値からの力強い上昇を受けた利益確定を反映している可能性が高い」と述べた。

ハイテク株の上昇は、今年主要株価指数を記録的な上昇に牽引してきた。S&P500の中で、テクノロジーセクターだけでも過去3か月で約27%上昇し、今年に入ってからは約17%上昇している。アジアでは、韓国のKOSPIが2026年にほぼ倍増した。火曜日の大幅な売りはKOSPIの取引停止を引き起こし、これが米国市場の取引開始時のテクノロジー株売りの波の引き金となったと、ウェドブッシュのアナリスト、ダン・アイブス氏は火曜日の調査ノートで述べた。同氏は、アジアにおける全体的なAIエンタープライズ需要は「鎧にひび割れを見せておらず、今後1年間もテクノロジーAI勝ち組銘柄を保有することに非常に強気であり続ける」と付け加えた。

しかし、Morningstar Wealthの最高投資責任者フィリップ・ストレール氏によると、テクノロジー企業のAIインフラ拡大への投資競争は、最終的には将来の供給過剰の種をまいている可能性がある。同氏は先週のリポートで、「過去の事例では、設備投資が高水準だった時期は投資家にとって強いリターンにはつながらず、見通しに慎重にならざるを得ない」と述べた。同氏は、AIコンピューティング能力の急速な拡大が価格設定に圧力をかけ、企業のリターンを損ない、最終的に投資の減少につながると予想している。半導体企業は「このダイナミクスに特にさらされている」とストレール氏は指摘した。