AI投资第二阶段：从GPU到电力、工业品与太空
AI投资正从GPU转向更广泛的基础设施领域，包括电力、冷却、光通信和太空。美国就业数据强劲但集中在服务业，AI相关股票因Broadcom财报而获利回吐，但资金并未离场，而是轮动至其他AI受益板块。中国则聚焦AI自主可控和机器人供应链，推动硬件和光学通信需求。
近期市场呈现一个有趣的现象：一方面，AI半导体龙头股出现获利回吐；另一方面，资金并未离开AI领域，而是转向其他受益环节。Broadcom财报表现尚可，但未如市场预期上调AI指引，导致部分AI价值链股票回调。然而，更重要的信号是，AI投资的重心正在从GPU向整个系统基础设施扩散。
在美国市场，资金明显流向工业品、电力、医疗保健和AI基础设施相关股票。在中国，AI硬件和机器人供应链持续走强。核心观点很简单：AI并未结束，而是瓶颈在扩大——从GPU延伸至电力、冷却、光通信、伺服器、网络和工业基础设施。
本周的美国就业数据进一步印证了这一趋势。非农就业新增17.2万，远超预期的8.5万。但细看结构：休闲和酒店业增加7万，政府增加5.2万，教育和医疗增加4万，而金融、信息服务和批发零售则表现平平。这表明就业增长主要由政府、医疗和服务业支撑，而非制造业或IT的爆炸性改善。
就业数据公布后，美债收益率迅速上升：2年期4.12%，10年期4.54%，30年期5.02%。市场解读为美国经济仍然强劲，美元走强，韩元兑美元汇率升至1550。资金再次流向美国增长、利率和资产。
那么，AI为何暂时休整？直接触发因素是Broadcom的财报。AI收入依然强劲，但未达到市场预期的额外上调幅度，因此前期涨幅过大的AI半导体股票出现获利了结。但关键点是，资金并未离场，而是选择了其他AI受益者。
从GPU到整个系统：当谈论AI基础设施时，许多投资者首先想到GPU。但GPU之后，AI数据中心的增长还带来了电力、冷却、光通信、封装、伺服器、网络和工业基础设施的需求。近期走强的股票清晰反映了这一趋势：电力变压器、冷却设备、光纤光学、航空航天等主题受到关注。
中国市场的动向则不同。当前中国AI硬件强于整体指数，焦点集中在CXMT、YMTC、Unitree等即将大规模IPO的企业。AI本地化与机器人产业扩张交织，半导体、伺服器、光通信和机器人的供需遍布整个价值链。AI自主可控和供应链建设成为比经济复苏更重要的投资主题。
太空也可视为AI供应链的一部分。许多人听到“太空产业”会想到火箭公司，但实际供应链更广泛。Amphenol、TE Connectivity、Microchip、Analog Devices、Keysight、Qorvo、Veeco等公司深度参与卫星、射频、测试设备和太空级太阳能电池的供应链。随着AI生成的数据量增加，通信网络和卫星基础设施的需求也将上升。这一趋势不是短期主题，而是长期的结构性变化。